文 | 万联万象，作者｜时楠，编辑｜小峰

非洲几内亚军政府扇动的禁矿翅膀，在全球引发了一场有色风暴。

就在刚刚过去的五月中旬，几内亚军政府宣布撤销50家以上的外资矿企采矿许可证。这一举动迅速引发国际矿业市场震动，氧化铝期货价格应声上涨，市场担忧铝产业链将面临长期供应风险。

近一年来，铜的疯狂上涨已经让有色市场风云变动。此次因几内亚引发的这场铝矿开采危机，是否会让铝价也疯狂起来？又有哪些对策可用？这一些列问题，牵动着业内人士的心。

01  黑天鹅

当地时间周四（5月15日）深夜，几内亚信息和新闻部长法纳·苏马在电视讲话中宣布，几内亚总统马马迪·敦布亚已签署收回采矿特许权的法令。被收回的采矿特许权包括铝土矿、黄金、钻石、石墨和铁矿。

而后的几天时间，本次禁矿的黑天鹅事件再次升级。Axis矿区也已被列入政府撤销采矿许可证名单，并被下达了停工指令。该矿区包含顺达矿业等矿业公司，涉及产能约4000万吨/年，恢复时间不明。

几内亚的政策公布后，其压力快速向下游传导。伦敦金属交易所（LME）氧化铝期货合约在单日涨幅达7%，创2023年以来新高。中国氧化铝现货也迅速回弹到3000元/吨以上，并保持上涨态势。

这不是几内亚第一次这么干。自2021年政变以来，军政府一直试图通过资源民族主义政策强化国内支持。此次撤销是继2021年首轮撤证（涉及120家矿企）后的又一次重大调整。

2021年政变后，几内亚曾要求所有铝土矿企业将本地股权比例从15%提升至35%，并强制要求在境内建立氧化铝冶炼厂。这些政策导致当年铝土矿出口量从2020年的6300万吨骤降至5200万吨，直接冲击了全球铝产业链。

据媒体报道，中国铝业在几内亚运营的Boffa铝土矿项目（年产能2000万吨）未受影响，但其他中小型企业的项目面临风险。例如，中铝旗下联合铝业公司（UCAL）的铝土矿供应可能因合作方被撤证而受阻。力拓集团在几内亚的Simandou铁矿项目虽未涉及铝土矿，但其在西非的资源布局受到波及，股价单日下跌4.2%。

欧洲企业方面，法国铝土矿进口商Société des Bauxites de Guinea（SBG）的产能占比达15%，其母公司Pechiney已宣布暂停投资计划。美国铝业公司则加速推进圭亚那铝土矿开发，试图分散供应风险。

值得注意的是，此次政策出台前，几内亚军政府曾与世界银行就矿产收益分成协议谈判破裂，这为政策转向埋下伏笔。

02  压舱石

之所以几内亚的变动如此受到重视，是因为其担当着全球铝土矿供应格局的“压舱石”角色。

几内亚拥有全球28%的铝土矿储量，是中、印、欧等国氧化铝生产的重要原料来源。2024年数据显示，其铝土矿出口量占全球总出口的19%。

并且，几内亚铝土矿的平均铝硅比（Al₂O₃/SiO₂）高达6.0，远高于澳大利亚的4.0和印尼的3.5，使其成为全球高品位铝土矿的“黄金产地”。中国进口的几内亚铝土矿平均含铝量达47%，而替代来源的含铝量多在40%以下。

值得注意的是，几内亚铝土矿资源占全球储量的28%，但其实际产量仅占全球总供应的19%，这种“低开采率”恰恰体现了其在产业链中的战略地位。

2024年数据显示，几内亚铝土矿出口量达8200万吨，其中65%流向中国，12%进入印度，其余供应欧洲和中东市场。中国作为全球最大的氧化铝生产国，其进口铝土矿中45%来自几内亚，而国内铝土矿品位普遍低于30%，难以满足高效冶炼需求。

氧化铝生产成本中，铝土矿占比约30%，能源（电力、焦炭）占45%，其他辅料及人工占25%。几内亚铝土矿供应若减少20%，将导致全球氧化铝成本曲线向右上移动。以中国为例，目前氧化铝平均生产成本为2450元/吨，若铝土矿成本上涨20%，行业平均成本可能突破2600元/吨，迫使部分高成本产能（如山西、河南等地的老旧工厂）退出市场。

澳大利亚是几内亚铝土矿的最直接替代来源，但其铝土矿平均铝硅比仅为4.5，且运输价格劣势。从达尔文港到中国日照港的海运成本约45美元/吨，而几内亚通过博凯港运输成本仅25美元/吨。

此外，印尼政府自2020年起实施铝土矿出口禁令，但通过“特许经营”政策允许部分企业以氧化铝形式出口，这可能成为新的供应渠道。2025年印尼拟新增300万吨氧化铝产能，但其冶炼厂技术升级需2-3年时间，短期内难以弥补缺口。

03  博弈进行时

本次政策，可能首先受影响的，是几内亚自己。

此次政策出台正值几内亚议会选举前夕，军政府试图通过“资源国有化”口号争取选民支持。但历史数据显示，2021年首轮撤证导致铝土矿出口量下降30%，政府财政收入减少15亿美元，占GDP比重从12%降至7%。

当前几内亚铝土矿出口关税为5%，若企业撤离导致产量锐减，政府可能被迫降低税率吸引投资，形成“政策-市场”的负向循环。可能政府以矿权来换取产业和工业体系的延伸是正确的，但短期的阵痛也需要自己买单。

那么，全球的铝产业链，又在如何应对？

中国铝业通过“资源+物流+冶炼”一体化模式应对风险。其在几内亚的Boffa项目配套自有港口和铁路，运输成本比第三方企业低15%。此外，中铝在马来西亚关丹港投资的氧化铝厂将于2026年投产，年产能200万吨，可覆盖10%的进口需求。这种“多点布局”策略使中国铝业在政策风险下的供应链稳定性远高于竞争对手。

欧盟“碳边境税”政策倒逼欧洲铝业寻求低碳铝供应。挪威Norsk Hydro公司计划在2025-2027年投资50亿欧元重启冰岛电解铝厂，利用地热能源实现零碳排放。但欧洲铝土矿冶炼产能不足，其年需求量约800万吨，本土产量仅120万吨，需依赖进口。这可能导致欧洲铝价长期高于全球均价10%-15%。

美国通过《通胀削减法案》补贴本土铝业，计划到2030年将电解铝产能从280万吨提升至500万吨。但其铝土矿品位低（平均32%），需依赖进口，这与美国对铝土矿出口国（如澳大利亚）的贸易政策形成矛盾。美国铝业公司（Alcoa）正与巴西淡水河谷合作开发高品位铝土矿，但运输距离（巴西至美国东海岸航程45天）和关税壁垒（30%反倾销税）限制了其竞争力。

澳大利亚的力拓集团，则加速开发本土的韦帕（Weipa）铝土矿项目，其品位虽低于几内亚，但自动化开采技术可将成本控制在35美元/吨，低于几内亚的42美元/吨。

04  结语

几内亚的政策虽短期内提振民族主义情绪，但长期看可能加速产业链重构。

中国企业的垂直整合能力和技术优势，使其在危机中更具韧性。铝价短期的“疯狂”更可能表现为结构性波动，而非单边牛市。替代供应、技术替代和政策博弈的多重变量，是业内人士需要综合关注的重点。

可以预见，未来三年，全球铝业将经历“去全球化”与“区域化”并存的复杂演变，单纯的“总储量”已经不是竞争优势，产业链的韧性将成为企业生存的关键。