一、基础市场

（一）宏观经济

2月份，宏观经济运行呈现“内外分化、政策驱动、结构凸显”的特征。国内方面，处于“十五五”规划开局之年，政策聚焦“新质生产力”，财政与产业政策协同发力，对科技创新、现代化产业体系的定向支持力度加大，经济内生修复动能温和增强。与此同时，货币政策维持稳健宽松，为市场提供充裕流动性，人民币汇率在基本面支撑下稳中有升。海外方面，美联储已于去年12月开启降息周期，但2月美国就业与通胀数据韧性超预期，导致市场对后续宽松路径的预期出现反复，美债利率波动加剧，全球风险偏好受到抑制。地缘政治层面，中东、俄乌等多线局势持续紧张，推升了能源与避险资产价格。整体而言，宏观环境为风险资产提供了政策支撑，但海外货币政策的反复与国内有效需求恢复的不确定性依然存在，市场更多将呈现以产业趋势和政策驱动为核心的结构性机会。

货币政策方面，2月，跨节资金面整体平稳，央行通过大额逆回购与MLF灵活投放有效对冲了流动性缺口，DR007围绕政策利率窄幅波动，市场情绪稳定。 

（二）权益市场

2月，A股市场在天量成交下演绎了极致的结构性分化行情，上证指数强势突破并围绕4100点至4160点高位震荡，两市日均成交额频频突破2万亿元大关。盘面上资金高低切换明显，以稀有金属、煤炭为代表的周期资源品及红利资产全线爆发，而前期受追捧的AI算力硬件等科技板块在高位遭遇获利了结，市场“赚指数不赚个股”特征凸显，外资与杠杆资金整体保持活跃。 

（三）债券市场

2月，债市呈现窄幅震荡与收益率低位企稳格局，资金面在央行大额逆回购及平稳跨节的呵护下保持充裕，隔夜Shibor围绕1.37%波动。受春节长假机构持债过节及节后避险情绪影响，10年期国债收益率一度下破1.80%触及1.76%低位，随后在止盈盘与股债跷跷板效应下回升并企稳于1.82%附近，同时2月LPR报价维持不变，信用债表现平稳。

（四）海外大类资产

1. 证券资产

2月，海外市场受通胀反弹与企业财报密集披露交织影响呈现高位震荡，美国1月PPI等数据超预期引发通胀“倒春寒”担忧，美联储年内降息路径再生变数，10年期美债收益率下行跌破4.00%关口。美股整体表现强韧，标普500逼近6900点，纳指在科技巨头业绩预期支撑下突破23000点但又有所回落，但板块分化加剧；日股等其他发达市场则在外资流动及汇率波动中横盘整理。

2. 大宗商品

2月，全球大宗商品市场呈现贵金属与能源板块领涨的强劲态势，受避险需求与通胀预期升温推动，国际金价再创历史新高并突破5000美元/盎司关口，白银同步大幅拉升，投机多头头寸显著增加；原油市场受美伊地缘局势紧张及美国库存下降影响，布伦特油价反弹至70美元/桶附近的高位；工业金属中铜价等受供需缺口支撑延续强势，农产品整体表现平淡。

二、基金市场

（一）市场概况

根据证券投资基金业协会数据，截至2026年1月底，我国境内共有公募基金管理机构165家，旗下在管的正常存续的公募基金产品数量共13725只，资产规模合计37.77万亿元。

按基金认购起始日统计，全市场2月新发基金共77只（A/C份额合并计算），截至月末共募集份额177.98亿份，发行只数和募集份额均减少。上月共有14只基金产品发生清盘。 

（二）业绩表现

1.权益类基金

上月，A股受长假效应及业绩披露影响呈现高位宽幅震荡，沪指围绕4100点波动，周期与红利板块接力科技股走强，市场成交维持高活跃度。各类权益类基金整体表现良好，混合型、股票型产品月收益多数呈现增长态势，封闭产品月收益仅四成实现增长。

申万一级行业近一月涨幅前5位及跌幅前5位如下表所示。

2.固定收益类基金

上月，债市呈现窄幅震荡格局，受节后资金面充裕及资产荒逻辑支撑，10年期国债收益率企稳于1.80%附近，信用债表现相对坚挺。这类基金整体表现稳健，多数产品实现了正收益，展现出较强的抗风险能力，仅少数涉及权益资产的固收产品出现收益波动，整体业绩表现值得肯定。

3.QDII基金

上月，美股在通胀数据反弹与科技巨头业绩支撑下高位震荡，纳指表现分化，10年期美债收益率下滑至4%以下，特朗普言论加剧政策博弈。从整体收益情况来看，这类基金月均收益呈负增长，未能充分的捕捉海外市场的局部机会。

注：基金收益统计剔除ETF联接基金、因巨额赎回等出现净值异常的基金，不同份额分别计算。对于统计当日未公布最新净值的基金，取最近一期净值数据进行计算。（作者｜济安研究院，编辑｜蔡鹏程） 

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