（图片系AI生成）

3月28日，利尔化学（002258.SZ）低开低走，截至上午收盘报8.93元/股，跌3.04%。股价下行的原因或来自前一晚的年报数据。

根据利尔化学的年报，2024年，公司实现营收73.11亿元，比上年减少6.88%；归母净利润2.15亿元，同比大降64.34%；扣非净利润2.01亿元，同比下降66.41%。

钛媒体APP注意到，利尔化学2024年的盈利水平已经退回8年前，而业绩骤降的关键在其主要产品价格下降。

另外，就在年报发布的前几天，公司给出了一份筹划对外投资的公告，公司拟收购山东汇盟生物科技股份有限公司(以下简称“山东汇盟”) 控股权，拓展产业链。

产品毛利率普降

利尔化学是全球范围内继美国陶氏益农之后最先全面掌握氰基吡啶氯化工业化关键技术的企业，相继开发出了氯代吡啶系列产品中的毕克草、毒莠定、氟草烟、绿草定等除草剂产品；目前也是国内最大的氯代吡啶类除草剂系列农药产品研发及生产基地，以及国内大规模的草铵膦、精草铵膦原药生产企业。公司氯代吡啶类系列除草剂、有机磷类除草剂草铵膦、精草铵膦的原药产量、出口量稳居国内前茅。

根据年报，2024年公司农药及中间体销售量14.90万吨，较2023年的12.02万吨增加了23.94%。其中，农药原药销量5.93万吨，农药制剂6.99万吨，分别较2023年的5.50万吨、6.02万吨增长了7.72%、16.14%。

（利尔化学主要产品产销量情况，来源：2024年报）

但由于产品价格下降，贡献的营收和毛利率减少。根据慧博智能投研终端显示，中泰证券在研报中指出，2024年，全球农药市场疲软、竞争加剧，原药价格持续下降。

以草铵膦为例，农资导报数据显示，2024年草铵膦价格持续走弱，从年初的6.3万元/吨下滑至年末的4.7万元/吨，创下近5年的新低，全年跌幅达到25%以上。

（来源：慧博智能投研终端）

聚焦至利尔化学，根据披露的销售量和收入粗略计算，2024年，其农药原药、农药制剂的销售均价分别为6.92万元/吨、2.15万元/吨，2023年则为分别为8.71万元/吨、2.75万元/吨，均价分别下降了20.57%、21.97%。

由此，2024年，公司农药原药贡献收入41.01亿元、毛利率16.90%，分别下滑14.45%和9.36%；农药制剂收入15亿元、毛利率16.80%，分别下滑9.42%、3.35%。

仅农药中间体贡献的营收增加，为7.79亿元，同比增加42.49%。不过毛利率也出现大降，录得18.23%。

（利尔化学分产品营收情况，来源：2024年报）

拟收购山东汇盟控制权

事实上，下行周期就是行业的淘汰赛。利尔化学就表示，“2023 年以来，随着国内农药新增产能的投产，加上渠道内积压的库存，市场竞争加剧，整体进入供大于求的趋势，预期未来，行业经历一定时期的产能优化、整合阵痛后，没有竞争优势的企业将逐步退出，行业集中度将进一步加强。”

据中国农药工业协会发布的“2024全国农药行业销售TOP100”显示，虽然2023年农药行业百强企业总销售额、前十名企业总销售额同比2022年有所放缓，但较2022年之前还是增长较多。其中，前十强企业的总销售额仍然占据了百强企业销售总额的39.31%，销售额超过10亿元的企业已有73家，12家企业的销售额超过了50亿元，显示出市场集中度明显有所提高。

在这样的背景下，利尔化学此前几日曾抛出收购计划，拟拿下山东汇盟的控制权。天眼查显示，山东汇盟成立于2023年5月，实际控制人是肖才根，其持股47.24%。但目前尚处于筹划阶段，尚未正式签署任何交易协议。

根据山东汇盟官网，该公司是一家集化学、生物技术从事农药医药中间体、农药原药、农药制剂等系列产品研发、生产、销售于一体的高新技术企业，其中，定向催化合成2,3—二氯—5—三氟甲基吡啶技术、生物法生产L—高丝氨酸及精草铵膦技术居世界先进水平，是国内第一家实现DCTF（2,3-二氯-5-三氟甲基吡啶）规模化生产的企业，该产品于2020年12月21日获得工业和信息化部认定的“单项冠军产品”称号。

山东汇盟的集团总部位于山东菏泽，总资产14.11亿元，总占地面积36万㎡，全国员工近750人。拥有山东、安徽、黑龙江三大生产基地，苏州和山东两大研发中心。利尔化学称，本次对外投资若能达成，公司将进一步有效拓展产业链，提升整体竞争力。

值得注意的是，此前山东汇盟曾谋求IPO，曾多次进行辅导备案。根据最新的国投证券出具的辅导工作进展报告，山东汇盟存在公司个别拟建项目尚未完成环评、能评、安评等审批程序，公司治理及内控制度仍需持续完善，公司实际控制人肖才根股权涉诉等问题。（本文首发钛媒体APP，作者｜苏启桃）