导读：

1. 《科创成长层指引》自发布之日起施行，定位是科创成长层精准支持技术实现较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大、上市时处于未盈利阶段的科技型企业。相关政策从首次宣布到正式落地用时不到一个月。
2. 这些企业包括存量的上市至今尚未盈利的32家科创板公司及新注册的上市时未盈利的科创板公司。个人投资者参与科创成长层股票交易门槛仍为“50万元资产＋2 年经验”，需签署《科创成长层风险揭示书》。
3. 首批进入科创成长层的32家公司名单分布在7个申万一级行业，覆盖12个二级行业。从一级行业看，这三大行业公司数量众多，分别有14家、9家、5家；二级行业也呈现出一定集中度，仅这一行业就“扎堆”11家公司，且有9家2024年归母净亏损同比有所收窄。
4. IPO预先审阅机制是一项重要改革创新，充分参考了境外市场经验。上交所将重点从4个方面着手，做好预先审阅机制与现行股票发行上市审核机制的衔接。
5. 今年以来，国家致力于为科创板引入增量资金尤其是中长期资金。上周五，险资迎来更大力度长周期考核，国家层面通过制度创新“熨平”市场短期波动对险资投资行为的扰动，引导其发挥长期资本优势。

正文：

陆家嘴论坛首提的 “科创板成长层” 靴子落地，为那些烧钱搞研发但尚未盈利的科技企业拓宽了融资渠道。

7月13日，上交所发布了《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》，并自发布之日起施行。这意味着相关政策从首次宣布到正式落地，用时不到一个月。

在6月18日举办的2025陆家嘴论坛上，证监会主席吴清宣布，更好发挥科创板“试验田”作用，加力推出进一步深化改革的“1+6”政策措施，统筹推进投融资综合改革和投资者权益保护，加快构建更有利于支持全面创新的资本市场生态。

• “1”即在科创板设置“科创成长层”，股票名称用“U”做标识，并且重启“未盈利企业适用科创板第五套标准上市”。
• “6”即在科创板创新推出6项改革措施，包括对于适用科创板第五套上市标准的企业，试点引入资深专业机构投资者制度；面向优质科技企业试点IPO预先审阅机制；扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用；支持在审未盈利科技企业面向老股东开展增资扩股等活动；完善科创板公司再融资制度和战略投资者认定标准；增加科创板投资产品和风险管理工具等。

从最终落地的《科创成长层指引》来看，首先是明确了科创成长层定位，即科创成长层精准支持技术实现较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大、上市时处于未盈利阶段的科技型企业。

这些企业包括存量的上市至今尚未盈利的32家科创板公司（以下简称“存量公司”）及新注册的上市时未盈利的科创板公司（以下简称“增量公司”）。其中，存量公司自指引发布之日起纳入科创成长层，增量公司自上市之日起纳入科创成长层。投资者参与门槛仍为具备“50万元资产+2年经验”，需签署《科创成长层风险揭示书》。

科股宝VIP梳理了首批进入科创成长层的32家公司名单，它们分布在7个申万一级行业，覆盖12个二级行业。

从一级行业看，医药生物、电子、计算机行业公司数量众多，分别有14家、9家、5家；通信、汽车、机械设备、电力设备行业则各有1家。

二级行业也呈现出一定的集中度，仅化学制药就“扎堆”11家公司，半导体集合6家，IT服务Ⅱ有3家，软件开发和光学光电子各有2家。

从2024年年报来看，这32家公司中有20家营业总收入实现同比正增长，主要集中于医药生物和电子两大行业；归母净利润方面，有19家公司亏损幅度对比上年同期有所收窄，其中医药生物行业表现突出，仅化学制药二级行业的11家公司中就有9家亏损收窄 。

科创成长层调出条件实施“新老划断”。其中，为推动增量公司加速技术研发和市场拓展，明确增量公司调出条件为符合科创板第一套上市标准；为降低改革对存量公司及投资者的影响，存量公司调出条件仍为上市后首次实现盈利。

此次面向优质科技型企业试点的IPO预先审阅机制是一项重要改革创新，充分参考了境外市场经验。上交所将重点从4个方面着手，做好预先审阅机制与现行股票发行上市审核机制的衔接：

• 发行人申请预先审阅时，需要充分说明申请的必要性；上交所将对发行人的申请进行严格把关。预先审阅机制建立后，现有发行上市审核业务咨询沟通机制将继续发挥作用。
• 发行人和保荐人提交预先审阅申请文件前，需要参照IPO正式申报的要求，履行保荐人质控、内核会议等内部程序，取得中国证监会派出机构的辅导验收文件，财务数据应在规定的有效期内。
• 上交所将严格参照正式审核程序开展审阅工作，向发行人和保荐人反馈审阅意见。上交所的审阅意见不构成对发行人是否符合板块定位、发行上市条件和信息披露要求的预先确认。
• 预先审阅期间，相关申请文件、预先审阅过程、结果等不对外公开。发行人正式申报受理当日，需在上交所网站披露预先审阅阶段的问询和回复文件，自觉接受市场监督。

值得关注的是，今年以来，国家致力于为科创板引入增量资金尤其是中长期资金。上周五财政部印发、即日起实施的《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，就是一个重要信号。

此次考核方式的变化主要体现在三个方面：一是考核周期进一步拉长，新增5年周期指标考核。二是当年指标在考核中所占权重降低、长周期指标所占权重更大，当年度指标权重从50%降至30%，而5年和3年指标所占权重合计达到70%。三是在对“净资产收益率”长周期考核的同时，对“国有资本保值增值率”也同样实施长周期考核。

这意味着，国家层面通过制度创新“熨平”市场短期波动对险资投资行为的扰动，引导其发挥长期资本优势。险资支持国家科技强国战略，加大对具备硬科技属性、处于成长爆发期优质企业的配置力度或成为一大重要方向，券商未来也可能受益于科技IPO承销业务的扩容。

风险提示：政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期；公司业绩不及预期。